퍼스트 브랜드 파산: 사모 신용 시장의 숨겨진 위험과 금융권 파장

트렌드 키워드

• 사모 신용 (Private Credit):

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  일반 은행 대출이나 주식 시장을 통한 자금 조달과 달리, 비은행 금융기관인 사모 펀드, 헤지 펀드, 연기금 등이 기업에 직접 대출하는 비전통적인 자금 조달 방식. 전통적인 은행 대출보다 신속하게 자금을 조달할 수 있고, 복잡하거나 위험도가 높은 사업 모델을 가진 기업에 유리하다는 장점을 가지지만, 규제가 덜 엄격하여 투명성이 낮고 리스크 관리 감독이 미흡할 수 있다는 단점 또한 존재. 최근 몇 년간 연기금, 대학 기부금 등 기관 투자자들의 자금이 대거 유입되며 빠르게 성장해 온 시장

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  “퍼스트 브랜드에 대한 대출 중 상당수는 급성장하고 규제가 덜한 '사모 신용' 세계에서 비롯되었습니다.”
• 부외 부채 :

  기업의 재무제표(대차대조표)에 직접적으로 기록되지 않지만, 기업이 미래에 상환해야 할 의무를 가지는 부채. 복잡한 법적 구조나 특수 목적 법인(SPV) 등을 통해 발생하며, 재무 상태를 실제보다 좋게 보이게 하거나 자산 활용도를 높이는 목적으로 사용되나, 투명성 부족으로 투자자들에게 숨겨진 위험을 야기할 수 있는 재무 기법

  “대출 기관들은 퍼스트 브랜드가 수십억 달러의 '부외 부채'를 가지고 있었고, 이는 완전히 공개되지 않았다고 법원 문서에 명시했습니다.”
• 매출채권 담보 대출 :

  기업이 고객에게 판매하고 아직 받지 못한 대금(매출채권)을 담보로 하여 자금을 조달하는 방식. 일반적으로 단기 유동성 확보를 위해 활용되며, 매출채권이 제때 회수될 경우 위험도가 낮은 것으로 간주되나, 담보의 실제 가치나 중복 담보 설정 여부가 문제가 될 수 있음

  “모건스탠리 자산운용 부서는 파산한 자동차 부품 공급업체 퍼스트 브랜드의 무역 부채에 크게 노출된 제프리스 금융 그룹 펀드에 투자한 자금 중 일부를 회수해달라고 요청했습니다.매출채권 담보 대출”
• 정크 등급 부채 (Junk-rated Debt):

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  기업의 신용 등급이 투자 부적격 등급(BBB- 미만)으로 평가된 채권 또는 대출을 지칭하는 용어. 신용 위험이 높기 때문에 투자자들에게 더 높은 이자율을 제공해야 하지만, 발행 기업의 재무 상황 악화 시 채무 불이행 가능성이 커 투자 손실 위험이 상당한 고수익 고위험 자산 분류. 주로 신생 기업이나 재무 상황이 불안정한 기업들이 자금을 조달하는 데 사용

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  “퍼스트 브랜드의 대차대조표에는 60억 달러의 정크 등급 부채가 기록되어 있었습니다.”
• 이중 담보 설정 :

  하나의 자산(예: 매출채권, 재고 등)을 담보로 여러 대출 기관으로부터 동시에 자금을 빌리는 행위. 이는 담보 자산의 가치를 초과하는 대출을 받거나, 채권자들 간의 담보 우선순위에 혼란을 야기하여 나중에 채무 불이행 시 심각한 법적, 재정적 문제를 발생시키는 사기성 행위로 간주

  “문제는 퍼스트 브랜드가 동일한 송장(invoice)에서 발생하는 자금을 여러 대출 기관에 담보로 제공하여, 고객이 지불할 것으로 예상되는 금액을 사실상 이중 또는 삼중으로 계산했다는 점입니다.이중 담보 설정”